Análisis de una posible recesión en 2023

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Los mercados mantienen el soporte, pero la resistencia está por delante.

«Esta ha sido la situación, ya que los mercados se vendieron bruscamente durante toda la semana, sacando la importante media móvil de 50 días. Sin embargo, con los mercados profundamente sobrevendidos, es probable que se produzca un rebote reflexivo. El viernes, el mercado intentó superar la media móvil de 50 días, pero no lo consiguió. Con el mercado asentado sobre un soporte importante, es probable que la semana que viene se produzca un intento de subida. Sin embargo, con el MACD en «señal de venta», seguimos sugiriendo vender cualquier repunte para reducir el riesgo. «

Esta semana, ese repunte reflexivo comenzó el miércoles y se prolongó hasta el viernes, ya que los toros tomaron el mando, ignorando las advertencias de los Bancos Centrales de que la política monetaria se iba a endurecer. En particular, el mercado está estableciendo una postura más alcista a corto plazo, como se muestra a continuación. En primer lugar, el mercado mantuvo el soporte en la línea de tendencia alcista ascendente y logró superar la resistencia en las medias móviles de 50 y 100 días (dma), lo que ahora establece un posible repunte hacia la dma 20. Como los mercados no están sobrecomprados, hay combustible para un repunte adicional en la próxima semana y, lo que es más importante, el mercado está muy cerca de cambiar el MACD a una «señal de compra».

Con la inflación en alza, la economía en desaceleración y la Fed endureciendo su política monetaria, no es fácil procesar los matices más alcistas del mercado. Sin embargo, debemos valorar el mercado por lo que es y no por lo que deseamos que sea. Por lo tanto, estamos buscando oportunamente añadir exposición a las carteras de manera controlada, y si la tendencia alcista se confirma en el próximo par de semanas, volveremos a poner lentamente el efectivo a trabajar. Sin embargo, dicho esto, también reconocemos el riesgo global. Por lo tanto, si decidimos aumentar la exposición a la renta variable, lo haremos de forma muy controlada, con niveles de stop-loss muy ajustados y limitaciones de tamaño. También está la cuestión de la pauta de «cabeza y hombros» confirmada, que sugiere que todavía hay riesgo de caída en el mercado. Por lo tanto, si bien es posible que añadamos exposición para un repunte a corto plazo, es probable que «vendamos» cualquier repunte hasta 4250 por el momento.

Los medios de comunicación suelen afirmar que los inversores no deben «luchar contra la Fed». En particular, los mercados bursátiles en alza son lo último que quiere la Fed.

La subida de las acciones es lo último que quiere la Fed

El miércoles, un informe del Wall Street Journal llamó la atención de los inversores, sugiriendo que es probable otra subida de tipos de 75 puntos básicos en la reunión del FOMC de septiembre. Como se ha señalado, la Fed está tratando de «endurecer» la política monetaria subiendo los tipos de interés y reduciendo la liquidez. El objetivo es aumentar los costes de los préstamos para reducir la demanda, lo que debería reducir la inflación. Sin embargo, la subida de los mercados bursátiles, como hemos visto en julio y principios de agosto, impulsa la confianza de los consumidores y actúa para aliviar las mismas condiciones financieras que la Reserva Federal está tratando de endurecer.

Aunque las condiciones financieras se han endurecido recientemente entre la subida de los tipos de interés y el aumento de la inflación, por ahora siguen siendo inferiores a cero. Este no es el entorno deseado por la Reserva Federal para sofocar la inflación.

Fuente: Real Investment Advise

El endurecimiento de las condiciones financieras es el conjunto de varios elementos:

  • Un dólar estadounidense más fuerte en relación con otras monedas (Comprobar)
  • Diferenciales más amplios en los mercados de bonos (actualmente no hay tensión crediticia)
  • Precios de las acciones más bajos.

Los participantes más alcistas del mercado deben ser conscientes de que la Fed está presionando en última instancia para que los precios de las acciones sean más bajos. La Fed está eliminando liquidez al reducir su balance dos veces más rápido que en 2018. Para los que no lo recuerden, el último QT acabó con un desplome del mercado del 20% en tres meses.

Fuente: Real Investment Advise

Mientras la Fed se centra en subir los tipos y reducir su balance, existe un efecto de retardo entre los cambios de la política monetaria y su impacto en la economía. En los próximos 6-9 meses, las subidas de tipos de este año empezarán a pesar en la economía. El aumento de los costes de los préstamos y de los precios empezará a obligar a los consumidores a elegir en qué y dónde gastar.

En particular, la Fed no ha cumplido su cometido y sigue empeñada en luchar contra la inflación. El jueves, Jerome Powell reiteró su postura, declarando:

«Tenemos que actuar ahora, con franqueza y firmeza, como hemos venido haciendo. Es muy importante que las expectativas de inflación se mantengan ancladas. Lo que esperamos conseguir es un periodo de crecimiento por debajo de la tendencia».

Esta última frase es la más importante.

Crecimiento por debajo de la tendencia

El crecimiento económico por debajo de la tendencia tiene algunas implicaciones financieras importantes.

«Después de la ‘Crisis Financiera’, la palabra de moda en los medios de comunicación se convirtió en la ‘Nueva Normalidad’ de lo que sería la economía posterior a la crisis. Fue un periodo de menor crecimiento económico, salarios más débiles y una década de intervenciones monetarias para evitar que la economía volviera a caer en recesión.

Después de la «crisis de Covid,» empezaremos a debatir la «nueva normalidad» de un crecimiento salarial continuamente estancado, una economía más débil y una brecha de riqueza cada vez mayor. El malestar social es un subproducto directo de esta «Nueva Normalidad», ya que las injusticias entre ricos y pobres son cada vez más evidentes.

Si estamos en lo cierto al suponer que el PCE volverá a la media a medida que el estímulo desaparezca de la economía, entonces la «nueva normalidad» del crecimiento económico será una nueva tendencia más baja que no creará prosperidad generalizada.»

Como se ha visto, las tendencias de crecimiento económico ya se están quedando por debajo de las dos tendencias de crecimiento a largo plazo anteriores. La Fed habla ahora de frenar aún más la actividad económica en su lucha contra la inflación.

Fuente: Real Investment Advise

Como se ha señalado, hay implicaciones significativas para los inversores; existe una correlación a largo plazo entre el crecimiento económico y el de los beneficios. A saber:

«No debería sorprender, dado que el crecimiento económico y los beneficios tienen una correlación histórica a largo plazo. Esto parece lógico, dado que la actividad económica genera ingresos para las empresas. Por lo tanto, aunque es posible que los beneficios crezcan más rápido que la economía en algunos momentos, por ejemplo, después de la recesión, no pueden superar a la economía indefinidamente. El aumento de los beneficios en 2021 es algo nunca visto antes y debe acabar volviendo a las medias».

Fuente: Real Investment Advise

Por lo tanto, los beneficios también se ralentizarán a medida que la Fed continúe con su campaña para degradar el crecimiento económico. Dado que los mercados siguen cotizando con valoraciones ricas y siguen desviándose de las tendencias de crecimiento a largo plazo, los inversores deberían esperar que los precios de los activos bajen en el futuro a medida que los beneficios disminuyan.

Fuente: Real Investment Advise

Una última advertencia. Los inversores esperan que, en cuanto la Fed deje de subir los tipos, empiece a bajarlos. Aunque es probable que esto sea cierto, no es una acción «sin consecuencias». Históricamente, cuando la Fed revierte los tipos, NO es el momento de comprar acciones, ya que históricamente la Fed está combatiendo una recesión, un mercado bajista o algo peor

Fuente: Real Investment Advise

El momento de comprar será cuando los tipos vuelvan al «límite cero».

Cómo lo estamos negociando

Como se señaló la semana pasada, el fracaso del rally alcista no fue sorprendente. Sin embargo, el retroceso de las dos últimas semanas invirtió las condiciones de sobrecompra, proporcionando una configuración para el repunte reflexivo a corto plazo que vimos esta semana cuando las acciones se recuperaron de un soporte clave. Sin embargo, como se ha señalado anteriormente, aunque el repunte está llevando a algunos indicadores alcistas hacia territorio positivo, lo que sugiere un aumento de la exposición a la renta variable, seguimos enfrentándonos a un contexto monetario y económico más hostil.

Por lo tanto, es importante no ser demasiado agresivo en la actualidad, pero sí posicionarse en la medida necesaria para participar en el repunte si continúa hasta la próxima semana, lo que parece probable. Hay niveles de parada claros en los mínimos recientes, y la subida a 4240 parece la más probable. No se trata de una buena relación riesgo/recompensa, pero es un rango negociable si se necesita una exposición adicional a la renta variable.

El dólar se encuentra ahora significativamente extendido técnicamente y le corresponde una acción correctiva. Esto también debería ser un buen augurio para la reducción de los rendimientos de los bonos.

  • Dada la creciente tasa de inflación, especialmente de los precios de la energía, este caso de un dólar más fuerte está causando estragos en Europa y Japón. Para empeorar las cosas, muchos prestatarios extranjeros se endeudan en dólares. Si no cubren el riesgo cambiario, como muchos no lo hacen, un dólar fuerte se traduce en un aumento de los pagos de intereses y del principal. Por lo tanto, deben adquirir dólares más caros para pagar los intereses y el principal. Además, un dólar fuerte supone un endurecimiento de facto de la política monetaria mundial.
Fuente: Real Investment Advise

Sugerimos aprovechar cualquier repunte del mercado a corto plazo para reducir el riesgo, reequilibrar las tenencias y aumentar los niveles de efectivo.

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Comentarios diarios

Recortes de producción de la OPEP

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reciente descenso de los precios del petróleo. Es probable que Estados Unidos siga retirando sus reservas estratégicas de petróleo (SPR) para compensar la reducción de la producción de petróleo de la OPEP y de Rusia. En la sección siguiente, ofrecemos el contexto histórico del reciente vaciado sin precedentes de las SPR. Los precios del crudo subieron el lunes tras las noticias sobre la producción de la OPEP, pero rápidamente retrocedieron y cedieron sus ganancias en la mañana del martes. Muchos inversores se preguntan si la reducción es significativa. Como compartimos a continuación desde BofA, la producción de la OPEP ya estaba funcionando muy por debajo de su cuota. Otra reducción de 100k BPD no es probable que mueva la aguja y puede señalar el apoyo de Rusia a la OPEP.

Análisis del rendimiento relativo

La semana pasada, declaramos:

«Los mercados aún no han vuelto a la sobrecompra extrema, por lo que no serán sorprendentes nuevas ganancias la próxima semana. Sin embargo, por ahora, seguimos sugiriendo que se vendan las subidas, ya que los mercados siguen siendo muy vulnerables a los retrocesos,. «

Este sigue siendo el caso esta semana, ya que la mayoría de los sectores y mercados permanecen entre la sobreventa y la sobrecompra. Las excepciones son las empresas de servicios públicos, el sector sanitario y el sector discrecional, que ahora están sobrecomprados, lo que sugiere que está justificada la recogida de beneficios. La buena noticia es que la infravaloración relativa se está reduciendo en todos los sectores y mercados, pero el entorno general del mercado sigue estando en riesgo. Por el momento, sigue estando justificado un proceso coherente de reequilibrio de los riesgos y el mantenimiento de niveles de efectivo más elevados.

Compuesto técnico

El indicador técnico de sobrecompra/venta comprende varios indicadores de precios (RSI, Williams %R, etc.), medidos con datos de precios de cierre «semanales». Las lecturas superiores a «80» se consideran sobrecompradas, y las inferiores a «20», sobrevendidas. Los mercados tienden a alcanzar su punto máximo cuando las lecturas están en 80 o más, lo que sugiere que la toma de beneficios y la gestión del riesgo son prudentes. Las mejores oportunidades de compra se dan cuando las lecturas son de 20 o menos.

La lectura actual es de 47,95 sobre 100 posibles y va en aumento. Por el momento, manténgase largo en la renta variable.

Indicador de posicionamiento de la cartera «miedo/avaricia

El indicador «Fear/Greed» es el modo en que los inversores individuales y profesionales se «posicionan» en el mercado en función de su exposición a la renta variable. Desde una posición contraria, cuanto mayor sea la asignación a la renta variable, más probable es que el mercado esté más cerca de una corrección que de no hacerlo. El indicador utiliza datos de cierre semanales.

NOTA: El Índice de Miedo/Antigüedad mide el riesgo de 0 a 100. Es raro que alcance niveles superiores a 90. La lectura actual es de 40,02 sobre 100 posibles.

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